7月18日，恒生AH溢价指数连续下行，盘中一度涉及126.23点，再创年内新低。值得一提的是，个股的AH溢价率也抓续收窄。

　　统计露馅，A+H板块160只个股中，AH溢价率均在200%以下，溢价率最高的晨鸣纸业为199.54%，而在2024年临了一个来去日，A+H板块中溢价率卓著200%的个股有10只。

　　中信证券以为，优质A股公司赴港上市，开放了溢价指数的下行空间，陶冶了港股流动性，导致H股因流动性不及带来的折价减少，进而收窄了两地估值差距。另外，该板块中多只H股赢得外资大行增抓，涨幅特别可不雅，进一步舒缓了AH估值的差距。

　　高溢价率个股数量下落

　　统计露馅，范围7月18日收盘，A+H板块150只个股中，溢价率卓著100%的个股已降至32只，其中无一卓著200%。溢价率最高的晨鸣纸业为199.54%，其次是比亚迪股份、弘业期货，溢价率分辩为185.83%、185.47%。

　　相较而言，在2024年临了一个来去日，A+H板块的160只个股中，溢价率卓著100%的个股达到57只，其中10只溢价率卓著200%。浙江世宝以319.05%的溢价率高居第一位，弘业期货、京城机电、中石化油服的溢价率分辩为285.55%、258.06%和238.91%。

　　另一方面，现在悉数有4家公司A股相对H股出现折价，分辩为宁德期间、恒瑞医药、招商银行和药明康德，其中宁德期间A股对H股折价幅度最大，达到24.63%。此外，亿华通、潍柴能源、紫金矿业和好意思的集团的溢价率均在5%以下。相较于2024年临了一个来去日，那时并无个股出现A股对H股折价的风物，致使莫得个股的溢价率低于5%。

　　这与H股本年发扬强势关联。统计露馅，本年悉数有7只H股累计涨幅翻番，其中荣昌生物H股涨幅高达3.91倍，山东墨龙、诺诚健华的H股年内涨幅分辩达到2.59倍、2.05倍。本年翻新药板块大爆发，A+H板块涨幅居前的有不少为生物医药股，除了荣昌生物，还有诺诚健华、昭衍新药和君实生物。在荣昌生物H股暴涨之际，其对应的A股本年累计涨幅也高达1.45倍，但发扬也曾失态于H股，AH溢价率也从客岁底的125.80%大幅降至14.53%。

　　外资怜爱行业龙头

　　国泰海通证券指出，港股阛阓正在发生结构性变化，跟着新经济板块的快速崛起，以翻新药、新能源、花费电子为代表的新兴产业不仅具备更强的盈利增长细则性，也更合适群众投资者的长期建设偏好。阛阓结构的分化特征也日益显著。通过比拟算术平均市盈率和市值加权市盈率发现，港股除可选花费板块外，大市值企业溢价率显耀低于小市值企业，反应出机构投资者对行业龙头和基本面细腻企业的招供度抓续陶冶。

　　近期多只龙头股的H股往往赢得外资怜爱诠释了这一不雅点。

　　港交所的数据露馅，7月11日，威灵顿贬责公司增抓恒瑞医药114万股，每股作价74.50港元，总金额约为8493.01万港元。增抓后最新抓股数量约为1396.21万股，抓股比例为5.41%。摩根士丹利以为，恒瑞医药在内地药企中领有最凡俗且最均衡的居品组合及管线，2025年至2027年将有47款新药获批上市，展望2024年至2027年间翻新药销售的年均复合增长率为34%。

　　宁德期间H股自5月20日上市以来，股价累计涨幅已达50.19%，A股对H股一度折价达30%。据港交所败露，7月3日，宁德期间获摩根大通以均价340.63港元增抓85.16万股，涉资约2.9亿港元。增抓后，摩根大通最新抓仓为820.38万股，抓股比例由4.71%高潮至5.26%。摩根大通发布研报称，固然预期宁德期间H股在近期大幅高潮后短期可能会出现回调，但仍然是其中国电板行业的首选。

　　此外，7月11日，药明康德获FMR LLC在场内以每股均价85.54港元增抓171.98万股，涉资约1.47亿港元。增抓后，FMR LLC最新抓股数量为5435.49万股，抓股比例由13.60%高潮至14.04%。GlC Private Limited则于6月底增抓海天味业115万股，每股作价35.88港元，总金额约为4126.56万港元。增抓后最新抓股数量约为2799.5万股，抓股比例为10.03%。

　　AH溢价核心将趋势性下行

　　招商证券（香港）分析师郭书音以为，现时AH溢价的回落并非浅易的周期性波动，而是反应了港股阛阓正在发生的深档次结构性变化，反应了短期流动性改善和估值重估，其以为曩昔AH溢价仍将保管低位漂泊。

　　中信证券以为，2025年以来，AH溢价指数抓续走低，反应内地战略转向和低利率环境下南向资金对H股的再行订价。自2024年“9·24”行情以来，南向资金大幅流入港股，成交占比显耀陶冶，露馅港股低估绩优龙头对内地资金蛊惑力增强。AH股联系指数中，现在南向与中资抓仓占比达50%，险资大量买入银行板块是AH溢价指数下行主因之一。险资建设银行H股能源填塞，且银行板块AH溢价仍有下行空间，展望会抓续压低指数。同期，优质A股赴港上市扩大了溢价指数下行空间，陶冶港股流动性，缓解了H股因流动性不及带来的折价，股东两地估值差距收窄。

　　国泰海通证券以为，AH溢价核心正趋势性下行，港股折价的刻板印象正在冲突。现时AH溢价仅是回到历史均值隔邻，跟着接济溢价长期存在的深层要素发生质变，AH溢价核心或趋势性下行，港股长期折价的地方有望迟缓窜改。

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职守裁剪：郝欣煜